لا تتوقعوا هبوطاً ناعماً للاقتصاد العالمي – فالاضطرابات في المستقبل | كينيث روجوف

أ بعد شهر من عام 2024، تظل التوقعات المتفق عليها للاقتصاد العالمي متفائلة بحذر، حيث تتوقع معظم البنوك المركزية والمحللين إما هبوطًا ناعمًا أو احتمال عدم الهبوط على الإطلاق. وحتى زميلي نورييل روبيني، المشهور بميله الهبوطي، يرى أن السيناريوهات الأسوأ هي الأقل احتمالاً للتحقق.

وقد ردد الرؤساء التنفيذيون وصناع السياسات الذين تحدثت إليهم خلال المنتدى الاقتصادي العالمي الذي انعقد الشهر الماضي في دافوس هذه المشاعر. حقيقة أن الاقتصاد العالمي لم ينزلق إلى الركود في عام 2023، على الرغم من الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة، تركت العديد من الخبراء متفائلين بشأن التوقعات لعام 2024. وعندما طُلب منهم تفسير تفاؤلهم، أشاروا إما إلى تحسن الاقتصاد الأمريكي بشكل أفضل من المتوقع الأداء أو توقع أن الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يحفز زيادة الإنتاجية التي طال انتظارها. وكما لاحظ أحد وزراء المالية: “إذا لم تكن متفائلاً بطبيعتك، فلا ينبغي لك أن تصبح وزيراً للمالية”.

ويبدو أن خبراء الاقتصاد في العالم يشاركون هذه النظرة. وجدت توقعات كبار الاقتصاديين في المنتدى الاقتصادي العالمي لشهر يناير 2024 أنه في حين توقع غالبية المشاركين حدوث ركود عالمي معتدل في عام 2024، فإن معظمهم لم يشعروا بقلق مفرط واعتبروا التباطؤ المتوقع بمثابة تصحيح صحي للضغوط التضخمية الناجمة عن الطلب المفرط.

وحتى تعطيل التجارة العالمية بسبب هجمات الحوثيين ضد السفن التجارية في البحر الأحمر والحروب المستمرة في أوكرانيا وغزة، لم يخفف من المزاج المبتهج للمحللين وقادة الأعمال. فقد بلغت سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة مستويات قياسية، وحتى صندوق النقد الدولي المحافظ عادة راجع توقعاته للنمو صعوداً، حيث وصف أحدث تقرير لآفاق الاقتصاد العالمي المخاطر التي يتعرض لها النمو العالمي بأنها “متوازنة على نطاق واسع”. ويمثل هذا التوصيف خروجاً كبيراً عن النبرة الحذرة التي يستخدمها صندوق النقد الدولي عادة لثني وزراء المالية عن الانخراط في عمليات إنفاق غير مستدامة.

وفي عام انتخابي حاسم حيث يتوجه الناخبون في عشرات البلدان ــ الذين يمثلون نصف سكان العالم ــ إلى صناديق الاقتراع، فمن المتوقع بالفعل أن يرتفع الإنفاق الحكومي. وفي الاقتصاد الكلي، تُعرف هذه الظاهرة باسم “دورات الميزانية السياسية”: حيث يرغب الساسة الحاليون في تحفيز الاقتصاد لتحسين فرصهم في إعادة انتخابهم، وبالتالي يزيدون الإنفاق العام ويديرون عجزًا أكبر.

وعلى الرغم من الإجماع المزدهر نسبياً، فإن التطورات الأخيرة تشير إلى أن المخاطر التي تهدد النمو العالمي لا تزال تميل نحو الجانب السلبي. بادئ ذي بدء، أنا متشكك بشدة في إعلان الحكومة الصينية أن اقتصادها سجل نموا بنسبة 5.2% في عام 2023.

كانت أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي لفترة طويلة قضية مشحونة سياسيا في الصين، وخاصة على مدى العام الماضي، حيث عزز شي جين بينج حكمه الفردي من خلال إقالة العديد من كبار المسؤولين، بما في ذلك وزيري الدفاع والخارجية. ومع معاناة الاقتصاد الصيني من الانكماش، وانخفاض أسعار العقارات، وضعف الطلب، فمن الواضح على نحو متزايد أن مشاكلها الاقتصادية لم تنته بعد ــ وأن شي عازم على السيطرة على السرد.

والواقع أن هذه التركيبة التي تتألف من التباطؤ الاقتصادي المطول وانهيار القطاع العقاري من الممكن أن تدفع الصين إلى حافة “العقد الضائع” على غرار ما حدث في اليابان. إن الحل الكينزي الواضح لحطام القطار البطيء الذي تعيشه البلاد نتيجة لانهيار المشاريع العقارية وديون الحكومات المحلية يتلخص في البدء بتحويلات نقدية مباشرة إلى الأسر. ولكن لأن المستهلكين الصينيين أكثر ميلاً إلى الادخار (على النقيض من نظرائهم المسرفين في الولايات المتحدة)، ولأن الديون الحكومية ترتفع بسرعة بالفعل، فإن دوامة الديون والانكماش تبدو محتملة على نحو متزايد.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من تجنب الركود في عام 2023، فمن المتوقع على نطاق واسع أن يظل النمو الاقتصادي الأوروبي باهتًا هذا العام. علاوة على ذلك، يشير عدم رغبة الدول الأوروبية المستمر في الاستثمار في الدفاع عن نفسها إلى أن عودة دونالد ترامب المحتملة إلى البيت الأبيض في عام 2025 قد تستلزم تعديلا مؤلما. ومن المثير للقلق أن الزعماء الأوروبيين لا يبدو أنهم يستعدون لمثل هذا السيناريو، حتى برغم أن الحرب في أوكرانيا تستنزف مخزوناتهم من الذخيرة بسرعة أكبر من إمكانية تجديدها.

وتواجه أوروبا أيضًا الآثار الاقتصادية السلبية لقانون خفض التضخم الذي أقره جو بايدن، والذي يستخدم الحوافز الضريبية لجذب الشركات الأوروبية. ورغم أن الجيش الجمهوري الأيرلندي يهدف ظاهرياً إلى التعجيل بتحول الطاقة الخضراء في الولايات المتحدة، فإنه في الأساس عبارة عن سياسة تجارية حمائية. وربما قدم للاقتصاد الأميركي دفعة قصيرة الأمد، لكن عواقبه الطويلة الأمد ربما تعكس تلك التي خلفها قانون تعريفة سموت-هاولي لعام 1930، الذي أشعل فتيل حرب تجارية دولية وتسبب في تفاقم أزمة الكساد الأعظم.

ومع ذلك، فإن الحمائية التجارية التي ينتهجها بايدن معتدلة مقارنة بخطة ترامب لفرض تعريفة بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة تقريبا، وهي خطوة قد تعيث فسادا في النظام التجاري العالمي. ومن المفهوم أن تشجع الدول الأوروبية بايدن، الذي أكد مرارا وتكرارا – على عكس ترامب – التزامه بكبح جماح التوسع الروسي.

ومن المثير للقلق أن الديمقراطيين والجمهوريين في الولايات المتحدة يبدون غير مهتمين بخفض الإنفاق الحكومي، ناهيك عن خفض العجز. وبغض النظر عن الحزب الذي يسيطر على الكونجرس بعد انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني، فإن فورة الإنفاق التي يغذيها العجز أمر مؤكد. ولكن إذا ظلت أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة، كما يتوقع كثيرون، فقد تضطر الحكومة إلى الاختيار بين التشديد المالي الذي لا يحظى بشعبية كبيرة أو الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي للسماح بحدوث نوبة أخرى من التضخم.

على الرغم من الاعتقاد السائد بأن الاقتصاد العالمي يتجه نحو الهبوط الناعم، فإن الاتجاهات الأخيرة لا تقدم سبباً يُذكَر للتفاؤل. وبينما يواجه العالم عاماً مضطرباً آخر، يتعين على صناع السياسات والمحللين أن يضعوا في اعتبارهم أن الهبوط الناعم لا يعني الكثير إذا كان المدرج في منطقة زلزالية.

كينيث روجوف أستاذ الاقتصاد والسياسة العامة بجامعة هارفارد. وكان كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي من 2001 إلى 2003.

© نقابة المشروع