“إنها سرقة قانونية”: الغضب يتزايد في بنوك الظل المتعثرة في الصين | الاقتصاد الصيني

دبليوشعر آنج جين بالثقة في قدرته على الاستثمار في صندوق سيشوان، وهي المؤسسة التي كانت جزءاً مما وصفه بـ “الركائز الأربع” للنظام المالي في الصين: البنوك، والأوراق المالية، والتأمين، وصناديق الائتمان. ووعد بعائد على استثماره بنسبة 8.3%، وسلم 1.6 مليون يوان (178 ألف جنيه إسترليني) في عام 2019. يتذكر وانغ (اسم مستعار): “كان الصندوق مرخصا من الدولة، لذلك آمنا بنزاهته”.

ولسوء حظه، قالت الشركة في مايو 2020 إنها لن تكون قادرة على سداد 20 مليار يوان من الاستثمارات. وتلا ذلك احتجاجات، حيث تجمع مئات من المستثمرين في منتصف العمر خارج المقر الرئيسي في تشنغدو للمطالبة باستعادة أموالهم. وبحلول نهاية العام، استحوذت الحكومة المحلية على الشركة، التي أفادت التقارير أنها تعاني من عجز يزيد على 30 مليار يوان في دفاترها، على الرغم من أن الشركة قالت إن المبلغ أقرب إلى 25 مليار يوان.

الآن، يعد وانغ واحدًا من أكثر من 8000 مستثمر تم منحهم مهلة حتى 5 مارس لقبول خطة سداد متدرجة من شأنها أن تعيد 80٪ من رأس المال إلى أصغر المستثمرين، في حين أن أولئك الذين استثمروا أكثر من 10 ملايين يوان سوف يستردون 40٪. . المستثمرون غاضبون. ويقول أحدهم إن العرض هو “سرقة قانونية” في رسائل الدردشة التي شاهدها مراقب.

إن المشاكل التي تواجهها شركة Sichuan Trust هي صورة مصغرة للتوتر الذي ينتشر عبر صناعة الائتمان في الصين التي تبلغ قيمتها 2.3 تريليون جنيه إسترليني، حيث أن الانكماش الاقتصادي، إلى جانب تشديد التنظيم الحكومي، يهدد بنسف جزء كبير من صناعة “الظل” المصرفية التي ملأت الفجوات التي خلفتها البنوك التقليدية. المؤسسات المالية.

تقول ديانا تشويليفا، كبيرة الاقتصاديين في شركة إينودو إيكونوميكس الاستشارية: “كان صندوق سيشوان من أوائل المؤسسات التي فشلت”. “لكن قضاياها تمثل على نطاق واسع القضايا التي تواجه الصناعة بأكملها بسبب الأزمة المستمرة في العقارات.”

الصناديق الاستئمانية هي ظاهرة صينية فريدة من نوعها. إنها مؤسسات مالية تمزج بين الأنشطة المصرفية وإدارة الثروات وصناديق التحوط، وتقدم منتجات استثمارية للمؤسسات والأفراد الأثرياء. وهي موجودة لتوفير الائتمان لأجزاء من الاقتصاد التي كانت تكافح تقليديا للحصول على التمويل من البنوك التقليدية، مثل العقارات والتعدين.

مع ازدهار شركات القطاع الخاص، وخاصة شركات التطوير العقاري، في العقد الأول من القرن العشرين، أصبحت الصناديق الاستئمانية جزءًا مهمًا من الاقتصاد، حيث توفر الأموال للشركات المتعطشة. فقد أصبحت إحدى ركائز النظام المالي غير المصرفي ــ والمعروف باسم الظل المصرفي ــ الذي أصبح يمثل ما بين 40% إلى 60% من الناتج المحلي الإجمالي في الصين، على الرغم من التباين الشديد في التقديرات.

وقد ألقت شركة Sichuan Trust باللوم على الضغط التنظيمي على القطاع في مشاكله. لكن المحللين ظلوا يدقون ناقوس الخطر بشأن الممارسات في الشركة منذ سنوات. يقول جيسون بيدفورد، المحلل في سنغافورة والخبير في قطاع الثقة في الصين: “لقد برزت شركة سيشوان ترست باستمرار على مدى الأعوام العشرة الماضية باعتبارها واحدة من أكثر اللاعبين المعرضين للمشاكل في الصناعة”. وفي عام 2021، تم تغريم الشركة بمبلغ 34.9 مليون يوان بسبب تقديم قروض غير مشروعة وتحويل الأموال بشكل غير قانوني إلى المساهمين.

وبالنظر إلى المشاكل التي تواجهها الشركة، يقول بيدفورد إن مستوى التعويض المقترح “مرتفع للغاية”، وهو ما “يشير إلى أن الحكومة أو أموال أخرى ربما تكون هي التي تمول تلك المدفوعات”.

كتب العديد من المستثمرين إلى الإدارة الوطنية للتنظيم المالي في الصين، مطالبين بمعرفة الأصول التي تقوم عليها استثمارات الصناديق الاستئمانية. لكن السلطات رفضت في يناير/كانون الثاني، قائلة إن المعلومات تعتبر “سراً من أسرار الدولة”.

يقول وانغ: “من الطبيعي أن نأخذ أموالنا ونستثمرها، وإذا خسرت المال، أو فشل الاستثمار، فهذا طبيعي، وسنقبل ذلك”.

لكنه ومستثمرون آخرون يشتبهون في وجود خطأ، خاصة وأن المساهم المسيطر السابق في الشركة، ليو كانجلونج، اعتقل من قبل الشرطة في عام 2021. ورفضت شركة Sichuan Trust التعليق على هذا المقال.

ورغم أن سيتشوان لم تكشف عن ممتلكاتها، فمن المرجح أن تشمل الأصول العقارية. وقد ساعدت الصناديق الاستئمانية بشكل غير متناسب في تمويل الطفرة العقارية في الصين، والتي أصبحت منذ عام 2008 واحدة من المحركات الرئيسية لنموها الاقتصادي. وهذا يجعلهم عرضة بشكل خاص للعدوى من دوامة الهبوط الحالية في سوق العقارات. ووفقاً للبيانات المالية المتاحة للجمهور، فإن ما بين 6% و7% من قروضها تذهب إلى العقارات. لكن بيدفورد يقدر أن التعرض يتراوح بين 30% إلى 35%، مع إخفاء الإقراض في كثير من الأحيان تحت هياكل أو صناعات أخرى.

منذ أن أطلقت بكين العنان لزوبعة تنظيمية على قطاع العقارات في عام 2020، والتي كانت تهدف إلى تقليص ديون القطاع، ظلت العقارات في حالة ركود. ورغم أن الحكومة تراجعت منذ ذلك الحين عن بعض هذه التدابير في محاولة لتعزيز السوق، فإن الإقراض لمطوري العقارات يظل منخفضا ــ خاصة وأن المطورين لم يعودوا راغبين في الحصول على الأموال النقدية لبناء شقق لا يشتريها الناس.

تقول تشويليفا: “على المدى الطويل، سيتعين على صناديق الاستثمار أن تغير نموذج أعمالها بشكل جذري”. وقد يحولون تمويلهم نحو الصناعات المفضلة لدى الحكومة، مثل التصنيع عالي التقنية. لكن البنوك أصبحت أكثر استعدادا وقدرة على إقراض هذه الشركات مقارنة بما كانت عليه قبل عشرين عاما، الأمر الذي أدى إلى تقليص الطلب على منتجات الثقة.

تقول تشويليفا: “بما أن عوائد الاستثمار المحتملة في هذا المجال غير مؤكدة بكثير عما كانت عليه خلال سنوات ذروة نمو العقارات، فإن جاذبية منتجاتها لمستثمري التجزئة ستنخفض أيضًا”.

كل هذا لا يشكل عزاء يذكر للمستثمرين من الطبقة المتوسطة مثل وانج، الذين يشعرون على نحو متزايد أن الحكومة خرقت العقد الاجتماعي الذي سمح للناس بتحقيق الثراء ما داموا لا ينخرطون في السياسة. ويقول: “إنها تسرق دماء الناس وعرقهم… والحكومة هي التي تفعل هذا: إنه أمر مخزي”.

وهناك شعور بأن قادة الصين، الذين أصبحوا أقل حرصاً على عمليات الإنقاذ، في حال تمكنوا من الحفاظ على الفقاعات الاقتصادية، لا يتعاطفون مع الأثرياء مثل وانج.

يحتاج المستثمرون الموثوقون عادةً إلى ما لا يقل عن مليون يوان نقدًا للبدء. تعد الشركات بأسعار فائدة أعلى من البنوك التقليدية مقابل مستويات أعلى من المخاطر. لكن ممارساتهم غامضة وهناك قلق واسع النطاق من عدم توعية المستثمرين بشكل كامل بمخاطر استثماراتهم.

ويتذكر بيدفورد أن رئيس إحدى الشركات الائتمانية الكبرى قال: “البنوك تفعل كل ما يُسمح لها صراحة بالقيام به. الشركات الائتمانية تفعل أي شيء، طالما أنه لا يُسمح لها صراحةً بالقيام بذلك”.

وفي عام 2018، قدم المنظمون في الصين مجموعة من الإصلاحات لمحاولة السيطرة على قطاع الظل المصرفي، بما في ذلك منع المؤسسات المالية من تقديم عوائد مضمونة على الاستثمارات. وفي السنوات الأخيرة، سمحت أيضاً لعدد متزايد من الشركات الائتمانية بالتخلف عن السداد؛ وفي كانون الثاني (يناير)، تقدمت مجموعة Zhongzhi Enterprise Group، وهي مؤسسة الظل المصرفية التي تصل ديونها إلى 50 مليار جنيه إسترليني، بطلب لإشهار إفلاسها.

يقول ديني مكماهون، رئيس أبحاث الأسواق الصينية في شركة تريفيوم الاستشارية: “إن ما يحدث يتماشى نوعًا ما مع ما كانت الحكومة تسعى جاهدة لتحقيقه، لفترة طويلة جدًا من الزمن”، لتأسيس مبدأ مفاده أن “يجب على المستثمر أن يدخل وأعينه مفتوحة”.

ولكن حتى مع تعرض الصناديق الاستئمانية لأزمات، فإن الأثرياء الصينيين الذين لا يستطيعون نقل أموالهم خارج البلاد ليس لديهم سوى أماكن قليلة لاستثمار أموالهم. خلال سنوات الازدهار في الصين، استثمر الأثرياء أموالهم في العقارات، أو سوق الأوراق المالية، أو منتجات إدارة الثروات. جميع هذه الصناعات الثلاث تنهار.

ويعكس هذا تحولا أوسع في صنع السياسات الاقتصادية في الصين، مع إحجام بكين بشكل متزايد عن إنقاذ الشركات المفلسة أو ضخ التحفيز الهائل الذي يقول الاقتصاديون إنه ضروري لإعادة تشغيل الاقتصاد المتدهور. بل إن بعض المحللين يعتقدون أن شي جين بينج، زعيم الصين، لم يعد يرى الاقتصاد باعتباره المؤشر النهائي لنجاحه.

في عام 2018، كتب دانييل روزن ولوغان رايت، الباحثان في مركز الدراسات الاستراتيجية والدولية، أن “فترات الضغط المالي مع احتمال حدوث أزمة كانت قصيرة الأجل نسبيًا” بسبب الاعتقاد بأن الحكومة “سوف تتدخل من أجل حل الأزمة”. حل أي عدم استقرار مالي”. لكن هذا الاعتقاد بدأ يتلاشى.

بحث إضافي بواسطة تاو يانغ