قصة سوق الأوراق المالية لعام 2023؟ الهيمنة المتزايدة للتكنولوجيا الأمريكية | سوق الاسهم

في الأيام الخوالي، كانت هناك أسهم FAANG، وهي أسهم التكنولوجيا الأمريكية الخمسة الكبرى التي كانت تهيمن على المشهد الاستثماري – فيسبوك (ميتا الآن)، وأمازون، وأبل، ونيتفليكس، وجوجل (ألفابت الآن). تلك الصورة أصبحت الآن قديمة. رحب بدلاً من ذلك بما يسمى بشكل مختلف Super Seven أو Magnificent Seven – أربعة من الشركات المذكورة أعلاه (المنسحبة هي Netflix) بالإضافة إلى Microsoft وTesla وشركة تصنيع الرقائق Nvidia. هيمنة هذه المجموعة هي قصة سوق الأوراق المالية لعام 2023.

يقول دنكان لامونت، رئيس الأبحاث الاستراتيجية في شركة إدارة الصندوق شرودرز، إن الرسم البياني أدناه هو “رسم لكل العصور”. إنه يوضح كيف أنه حتى لو استثمرت عبر أحد مؤشرات سوق الأسهم “العالمية” الأوسع والأكثر استخدامًا، فسوف ينتهي بك الأمر بمحفظة أمريكية للغاية ومائلة جدًا نحو التكنولوجيا الأمريكية.

المؤشر هو مؤشر MSCI العالمي لجميع البلدان (ACWI)، الذي يغطي حوالي 85% من “فرص الأسهم العالمية القابلة للاستثمار”، على حد تعبير القائمين على تجميعه، من خلال قياس ما يقرب من 3000 شركة كبيرة ومتوسطة الحجم في 23 سوقًا متقدمة و24 سوقًا ناشئة. تلك. كلما زادت قيمة الشركة، زاد وزنها في المؤشر.

أصبحت الدول السبع الآن كبيرة جدًا لدرجة أنها تمثل 17.2% من إجمالي الناتج المحلي، في حين يساهم ممثلو اليابان والمملكة المتحدة والصين وفرنسا وكندا مجتمعين بنسبة 17.3%. سبع شركات أمريكية تعادل خمس دول. يقول لامونت: “هذا أبعد ما يكون عن التعرض المتنوع”. شركة أبل وحدها، التي تبلغ قيمتها السوقية ثلاثة تريليونات دولار، هي أكبر من سوق الأسهم في المملكة المتحدة بأكملها.

لقد أصبحت الأرقام مذهلة للغاية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ما يظهر في الرسم البياني الثاني. وحتى الأسبوع الماضي، ارتفعت قيمة مجموعة السبع بنسبة 74% في عام 2023. وحققت بقية الأسهم العالمية، ضمن نفس مؤشر ACWI، ارتفاعًا بنسبة 12%. إذا لم تتضمن محفظتك العجائب السبعة في عام 2023، كان من الصعب مواكبة ذلك.

فهل هذه الدرجة من التركيز صحية؟ إنه بالتأكيد أمر غير مسبوق. وبفضل ضجيج السبعة خلال عام 2023، تمثل الأسهم الأمريكية الآن 63% من أسهم ACWI العالمية المفترضة. وحتى في أيام المعجزة الاقتصادية اليابانية، كانت نسبة نصيب البلاد من المؤشر 44% فقط. يقول لامونت: “لقد تجاوزت الولايات المتحدة بكثير مستوى تركز اليابان في الثمانينيات، والذي كان الجميع يعتقد أنه كان متطرفا في ذلك الوقت”.

ومع ذلك، سيكون من الصعب القول بأن صعود الشركات السبعة كان يتغذى على ذلك النوع من المضاربات الجامحة التي خلقت فقاعة الدوت كوم في مطلع القرن. قد يكون الارتفاع بنسبة 240٪ في سعر سهم Nvidia هذا العام مبالغًا فيه أو لا يكون مبالغًا فيه، ولكن لا يمكن إنكار أن سجل طلبات الشركة لرقائق الكمبيوتر يزدهر مع وصول ثورة الذكاء الاصطناعي (AI).

وسيكون من الخطأ أيضًا الاعتقاد بأن السبعة متشابهون تمامًا. وتحتل جميعها مناصب قيادية في الأسواق المتنامية، ولدى أمازون وجوجل ومايكروسوفت أقسام كبيرة للخدمات السحابية. لكن قسم البيع بالتجزئة في أمازون ليس لديه الكثير من القواسم المشتركة مع أعمال البحث في جوجل، كما أن أعمال البرمجيات الأساسية في مايكروسوفت مختلفة مرة أخرى. وقد يستفيد الجميع من الذكاء الاصطناعي، وهو ما يساعد في تفسير علاقة الحب المتجددة بين سوق الأوراق المالية والتكنولوجيا في عام 2023 بعد عام “تراجع” شديد في عام 2022، ولكن الدرجات سوف تختلف. لا تزال شركة تسلا، في المقام الأول، صانعًا للسيارات الكهربائية.

بدلا من ذلك، ربما يكون من المعقول أكثر مجرد التفكير في الآثار المترتبة على هذا التركيز الشديد في السوق. في المحفظة الاستثمارية المكشوفة على نطاق واسع، يكون الكثير من المخاطر – في كلا الاتجاهين – مدفوعًا بسبعة أسهم فقط.

يقدم لامونت بضع نقاط. أولاً، الملاحظة الصحيحة إحصائياً بأن سوق الأوراق المالية الأمريكية يتم تسعيرها الآن عند مستويات ضئيلة، من الناحية التاريخية، لا تروي القصة كاملة. بل إنه يعكس تأثير السبعة. ويقول: “الاستثناء الأمريكي لا يشمل جميع الأسهم”. “إنه عدد صغير يسحق كل شيء في الطريق.” إن متوسط ​​الأسهم الأمريكية ليس باهظ الثمن وفقا لمقاييس الاستثمار التقليدية.

ثانياً، هناك مجال لخيبة الأمل عندما يتم تسعير الأسهم على نحو مثالي. ووجد بحث شرودرز أن فترات التركيز العالي في الأسواق تميل إلى أن تتبعها فترات من الأداء الضعيف للأسهم الأكبر حجما. يعترف لامونت قائلاً: “قد تكون هذه المرة مختلفة، ونحن في منطقة محددة إلى حد ما”.

يمكنك القول إنه من المناسب لشرودرز، باعتباره دار إدارة نشطة، أن يقترح أن البندول على وشك التأرجح بعيدًا عن متابعي المؤشر السلبيين. لكن النقطة الأساسية تبدو صحيحة بديهياً: التركيز الحالي غير عادي، ويخالف المعايير التاريخية، وربما لا يحظى النقص النسبي في التنويع بالتقدير الكافي من قِبَل المستثمرين. التوقيت هو دائمًا لعبة القدح – ولكن الانعكاس يبدو هو الطريق الصحيح للمراهنة.