إن الحديث عن هبوط سلس للاقتصاد العالمي سابق لأوانه، فهناك العديد من السيناريوهات القاتمة التي تكمن في الأفق | لاري إليوت

جالمصرفيون الداخليون يشعرون بالمتعجرفين. لقد ثبت أن المخاوف التي سادت قبل 12 إلى 18 شهراً من احتمال انهيار الاقتصاد العالمي نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة لا أساس لها من الصحة. وقد تراجع التضخم دون الزيادة الحادة المتوقعة في البطالة.

ورغم أن ذلك لم ينعكس في استطلاعات الرأي التي أجراها جو بايدن، فإن أداء أميركا كان مثيرا للإعجاب بشكل خاص، مع بقاء النمو قويا دون حتى إشارة إلى الركود. وكان أداء أجزاء أخرى من العالم المتقدم – مثل المملكة المتحدة ومنطقة اليورو – أقل جودة ولكنها أظهرت درجة من المرونة لم تكن متوقعة عندما وصل التضخم إلى أعلى مستوى له منذ 40 عاما في عام 2022.

وهناك أحاديث تشير إلى هبوط ناعم، يصاحبه انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع أسعار الأصول. بعد فترة من الصدمات السلبية، تعود الحياة أخيراً إلى طبيعتها. وسيجلب المستقبل عودة إلى الرخاء الناتج عن تسخير التكنولوجيا الجديدة. إن وصول الثورة الصناعية الرابعة سوف يكون إيذاناً بعصر ذهبي جديد للرأسمالية الشاملة.

هذه، على الأقل، هي النظرية ويمكن أن يتبين أنها صحيحة في نهاية المطاف. ومع ذلك، فإن فكرة وجود هبوط سلس في الحقيبة هي فكرة سابقة لأوانها. هناك الكثير من السيناريوهات المظلمة الكامنة هناك: هبوط صعب للديمقراطية الليبرالية، وهبوط صعب للرأسمالية، وهبوط صعب لكوكب الأرض.

كريستالينا جورجيفا هي واحدة من أولئك الذين لديهم نظرة متفائلة للمستقبل. استخدم المدير الإداري لصندوق النقد الدولي خطاباً ألقاه في كينجز كوليدج في كامبريدج الأسبوع الماضي ليكرر مقال جون ماينارد كينز المتفائل الذي كتبه في عام 1930 تحت عنوان “الاحتمالات الاقتصادية لأحفادنا”.

وأشارت إلى أنه في أيام الكساد المظلمة، توقع كينز زيادة في مستويات المعيشة بمقدار ثمانية أضعاف في السنوات المائة المقبلة ــ وهي توقعات جيدة للغاية كما تبين فيما بعد. وقالت رئيسة صندوق النقد الدولي إنه مع اتباع السياسات الصحيحة، يمكن أن تشهد السنوات المائة المقبلة زيادة قدرها تسعة أضعاف.

كما رسمت جورجيفا الخطوط العريضة لسيناريو أقل وردية حيث كانت مستويات المعيشة أعلى بثلاث مرات فقط في غضون قرن من الزمان مما هي عليه الآن ــ وهو العودة إلى الاتجاه السائد على مدى مائة عام من عام 1820 إلى عام 1920.

وفي ظل الوضع الراهن، فإن السيناريو الأقل إيجابية الذي تطرحه يبدو أكثر ترجيحاً. في الواقع، على أساس ما حدث منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، فإن حتى الزيادة في مستويات المعيشة بمقدار ثلاثة أضعاف قد تكون بمثابة الدافع وراء ذلك.

من بين جميع التهديدات، الأقل أهمية هو التهديد الذي يهيمن على الأسواق المالية: احتمال أن يكون الجزء الأخير من المعركة لخفض التضخم هو الأصعب، ونتيجة لذلك، لا تقوم البنوك المركزية بتأجيل خفض أسعار الفائدة فحسب، بل تتحرك أيضًا بحذر أكبر. عندما يقررون التصرف. وفي هذه الحالة، يؤدي احتمال بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة لفترة أطول إلى عمليات بيع مكثفة في سوق الأسهم.

كانت هناك علامات أولية على ذلك في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي، عندما أدى التضخم الذي كان أكثر ثباتاً مما كان متوقعاً إلى إثارة المخاوف في وول ستريت من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، كما كان متوقعاً. إن الانهيار المفاجئ في أسعار الأسهم الأمريكية من شأنه أن يعيد الهبوط الحاد إلى الساحة من جديد.

وعلى الجانب الآخر من المحيط الهادئ، هناك طريقتان يمكن أن تصبح بهما الصين قبيحة. الأول هو انهيار سوق العقارات الذي تجد السلطات أنه من المستحيل مواجهته. وأصبحت علامات التوتر أكثر وضوحا، مع انخفاض الأسعار بشكل مطرد منذ الصيف الماضي، وتكافح الشركات العقارية من أجل البقاء قادرة على سداد ديونها.

لقد انفجرت الفقاعة بوضوح، وإذا ما أدى تدهور سوق العقارات إلى إنفاق المستهلكين بحرية أقل ـ وهو ما سيحدث بكل تأكيد ـ فإن أهداف النمو في الصين لن تتحقق إلا من خلال إنتاج وتصدير المزيد من السلع. وقد أثار نجاح البلاد في إنتاج السيارات الكهربائية منخفضة التكلفة على نطاق واسع بالفعل مخاوف حمائية في أوروبا، في حين أن العلاقات بين واشنطن وبكين سيئة بالفعل. ويشكل المزيد من تجزئة الاقتصاد العالمي خطرا واضحا.

وكما لاحظت جورجييفا: «إن العالم المجزأ سيكون أكثر فقرا وأقل أمانا. إننا نشهد استمرار المأساة الإنسانية الناجمة عن حرب روسيا في أوكرانيا والصراع بين إسرائيل وغزة ــ وهناك العديد من المأساة التي لا تتصدر عناوين الأخبار في كثير من الأحيان. وتقوم العديد من الدول الآن بإلغاء التخفيضات في الإنفاق العسكري التي تم إجراؤها بعد نهاية الحرب الباردة. لقد ذهب “عائد السلام”؛ وقد يكون “السلام الطويل” في خطر.

وما لم تقله جورجييفا هو أن الحرب في أوكرانيا تسير بشكل سيئ من وجهة نظر الغرب. والآن أصبحت لروسيا اليد العليا ـ وفي غياب المساعدات العسكرية الأميركية السريعة والواسعة النطاق لكييف ـ فلسوف تستمر في القيام بذلك.

ويطغى على كل التهديدات الأخرى خطر الهبوط الحاد الناجم عن حالة الطوارئ المناخية. وعلى حد تعبير الخبير الاقتصادي جيمس ميدواي مؤخراً، فإننا ننتقل من عالم حيث تستطيع الرأسمالية أن تفرض نفسها على الكوكب إلى عالم تفرض فيه الطبيعة نفسها على الرأسمالية.

إن نموذج العولمة ــ سلاسل التوريد الطويلة التي يربط فيها النظام المالي الإنتاج منخفض التكلفة في جزء من العالم مع المستهلكين الأغنياء في جزء آخر من العالم ــ بدأ يتفكك، وذلك جزئياً نتيجة للتشرذم وجزئياً نتيجة لتغير النموذج. العواقب البيئية الخاصة. تقول ميدواي إن نهاية “العمالة الرخيصة” و”الطبيعة الرخيصة” أصبحت قريبة.

قد لا يحدث سيناريو يوم القيامة. وقد تتجلى رؤية جورجييفا للتعددية في القرن الحادي والعشرين، حيث تؤدي روح التعاون المتجددة إلى التقدم في معالجة القضايا التي لا حدود لها مثل الاحتباس الحراري. وقد يكون هناك تكرار لزيادة الاستثمار والسياسات الاقتصادية التوسعية التي أدت إلى نمو أسرع وتقليص عدم المساواة بعد الحرب العالمية الثانية. قد تكون هناك صفقة عالمية جديدة تحويلية خضراء. لكن في الوقت الحالي لا أشعر بذلك.