أسواق الأسهم الأمريكية تزدهر. لكن لماذا؟ | كينيث روجوف

تويبدو هنا أن هناك انفصالاً غريباً بين سوق الأوراق المالية الأميركية الصاعدة والحالة المحزنة التي تعيشها السياسة الأميركية. ومن المفترض أن وينستون تشرشل قال مازحا: “الأميركيون يفعلون دائما الشيء الصحيح، بعد أن يجربوا كل شيء آخر”. ولكن في ضوء المواجهة الوشيكة بين جو بايدن ودونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية هذا العام، تحتاج ملاحظة تشرشل إلى التعديل: من الواضح أن الأمريكيين لا يفعلون الشيء الصحيح إلا بعد تجربة كل شيء آخر. مرتين.

ما الذي يفسر هذا الانفصال بين ازدهار سوق الأوراق المالية والأزمة التي تواجه الديمقراطية الأميركية؟ وربما تعتقد السوق ببساطة أن تأثير الرئيس الأمريكي على الاقتصاد المحلي محدود، على الأقل في المدى القصير. أو ربما يعتقد المستثمرون أن الذكاء الاصطناعي ينتصر على كل شيء.

لكن هذا التفسير يتجاهل العواقب طويلة المدى لقرارات السياسة المحتملة مثل التراجع عن التجارة الحرة (وهي المنطقة التي يبدو أن بايدن وترامب مصممان على التفوق فيها على بعضهما البعض)، وحث بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحويل تركيزه بعيدًا عن التضخم، والاستمرار في السياسة النقدية. مسار الديون غير المستدامة. عندما يتعلق الأمر بالهجرة، وهي مصدر قلق كبير للناخبين، فإن القيود التي فرضها ترامب من شأنها أن تعرقل هجرة ذوي المهارات العالية، في حين أن سياسة الحدود المفتوحة التي ينتهجها بايدن غير منطقية.

وبدلاً من ذلك، ربما يدرك المستثمرون أن الناخبين في الولايات المتحدة أصبحوا منقسمين بشدة إلى الحد الذي يجعل من غير المرجح أن يتمكن أي رئيس من السيطرة على مجلسي الكونجرس لأكثر من عامين. ومع تحول الجمود السياسي إلى القاعدة في واشنطن، أصبحت شركات التكنولوجيا الكبرى التي تمثل حصة كبيرة من المكاسب الأخيرة التي حققتها سوق الأوراق المالية، بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي، أقل عرضة لمواجهة تنظيمات مكافحة الاحتكار.

من المؤكد أنه مع تقدم شركة إنفيديا على المسار الصحيح لمنافسة القيمة السوقية لشركة أبل، أصدر بايدن أمرًا تنفيذيًا شاملاً يهدف إلى “إدارة المخاطر” التي يفرضها صعود الذكاء الاصطناعي. ولكن نظرا للجهود الباهتة التي تبذلها الإدارة لكبح جماح صناعة التكنولوجيا، يظل من غير الواضح كيف تنوي إدارة هذه المخاطر. وقد تعرضت رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية، لينا خان، وهي واحدة من القلائل الذين حاولوا تنشيط سياسة مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة، لتدقيق وانتقاد شديدين من قِبَل وسائل الإعلام، وأدى نهجها العدواني إلى نتائج مختلطة.

وفي الوقت نفسه، يمكن للمحكمة العليا قريبًا إلغاء أو تقييد قوانين الولاية في تكساس وفلوريدا التي تسعى إلى منع شركات وسائل التواصل الاجتماعي من إصدار أحكام تحريرية معينة حول المنشورات التي يتم مشاركتها على منصاتها. ورغم أن أغلب القضاة يبدون حذرين بشأن تنظيم المحتوى على الإنترنت، فليس هناك شك في أن منصات وسائل الإعلام الاجتماعية وغرف صدى المعلومات غير الخاضعة للتنظيم كانت سببا في تفاقم العديد من المشاكل التي تواجهها أميركا، وخاصة الاستقطاب السياسي وأزمة الصحة العقلية.

ولأن المخاطر التي يفرضها الذكاء الاصطناعي تتجاوز بكثير تلك المرتبطة بوسائل التواصل الاجتماعي، فلا ينبغي لنا أن نكرر نفس الخطأ. ورغم أن هذه التكنولوجيات الناشئة تحمل وعداً بتحسين أنظمتنا القانونية والأخلاقية والاقتصادية والسياسية، فإنها قد تعطلها بنفس السهولة في غياب الرقابة التنظيمية.

يقدم تطور التنظيم المالي رؤى قيمة حول كيفية تنظيم الذكاء الاصطناعي دون التضحية بالابتكار. إن الهيئات التنظيمية، التي تميل إلى التخلف عن المبدعين، كثيرا ما تكافح من أجل تحقيق التوازن بين الكفاءة والمخاطر. ولكن في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، تمكنت الهيئات التنظيمية من تنفيذ تدابير صارمة أعاقت كفاءة السوق ولكنها مكنت البنوك أيضا من الصمود في وجه صدمة كوفيد-19 والضغوط التضخمية اللاحقة.

ويتغذى الارتفاع الحالي في سوق الأوراق المالية جزئيا على التوقعات بأن الذكاء الاصطناعي سيظل غير خاضع للتنظيم، على الرغم من النزوح المحتمل لعشرات الملايين من العمال، والتهديد بعدم الاستقرار السياسي، وتشويه الخطاب العام. يمكن لصناعة الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف أن تحشد ما يكفي من القوة السياسية لقمع أي محاولة لتنظيمها، وهو ما يعكس الاستراتيجيات التي استخدمتها البنوك قبل الأزمة المالية العالمية ومنصات وسائل التواصل الاجتماعي اليوم. في الأساس، يعمل السوق على افتراض أن شركات الذكاء الاصطناعي سوف تزدهر، بغض النظر عن نتيجة الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

لكن فوز ترامب سيكون سيئا للجميع. ومن الممكن أن تؤدي ولاية ترامب الثانية إلى تصعيد الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة أو قد تؤدي إلى انسحاب الولايات المتحدة من حلف شمال الأطلسي (الناتو) ونشوب صراع عسكري لاحق. ومن غير المتوقع أن يفيد أي من السيناريوهين الاقتصاد المحلي على المدى الطويل. ولا شك أن التعريفات الجمركية التي يعتزم ترامب فرضها بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة تقريبا، والتي قد تدفع شركاء أميركا التجاريين إلى فرض تعريفات جمركية خاصة بهم، من شأنها أن تزيد الأمور سوءا بلا أدنى شك.

وعلاوة على ذلك فإن طموحات روسيا التوسعية لن تتوقف عند أوكرانيا، وسوف تحتاج الدول الأوروبية إلى سنوات لتعزيز قدراتها العسكرية والتكنولوجية، حتى لو تمكنت من زيادة إنفاقها الدفاعي إلى 2% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام. إن السماح لأكبر اقتصاد في العالم بأن يحكمه سياسات ترامب التعسفية والمتهورة من شأنه أن يضعف المؤسسات التي تدعم القوة الاقتصادية الأمريكية.

على العكس من ذلك، ستكون عواقب فوز بايدن أكثر قابلية للتنبؤ بها، خاصة إذا احتفظ الديمقراطيون بمجلس الشيوخ واستعادوا السيطرة على مجلس النواب. ومن المؤسف أن هذا من شأنه أن يؤدي على الأرجح إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير، وهو ما من شأنه أن يقيد الطلب الخاص، إلى جانب ضغوط طفيفة على بنك الاحتياطي الفيدرالي لحمله على خوض مجازفات أكبر فيما يتصل بالتضخم.

ولكن نظراً للتحديات والشكوك التي تواجه اقتصاد الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، فمن الصعب أن نرى كيف قد يستمر ازدهار سوق الأوراق المالية الحالي، بصرف النظر عمن سيفوز في نوفمبر/تشرين الثاني.

كينيث روجوف أستاذ الاقتصاد والسياسة العامة بجامعة هارفارد. وكان كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي من 2001 إلى 2003.

© نقابة المشروع