يجب على مستثمري الدكتور مارتينز أن يركلوا أنفسهم | نيلز براتلي

شولسوء الحظ، لأغراض كتابة العناوين الرئيسية، لم يتم طرد الرئيس التنفيذي لشركة دكتور مارتينز بعد إصدار التحذير الخامس – نعم، الخامس – بشأن أرباح الشركة خلال سنواتها الثلاث كشركة مدرجة. لقد قرر كيني ويلسون من تلقاء نفسه الرحيل، وفي الواقع، قد يأخذ وقته في هذا الشأن. ومن الممكن أن يبقى في منصبه حتى مارس/آذار المقبل قبل أن يسلم مهامه إلى إيجي نوكوري، المدير التنفيذي السابق لشركة أبل والذي أصبح المدير التنفيذي للعلامة التجارية في وقت سابق من هذا العام.

إن بقاء ويلسون أكثر إثارة للإعجاب لأن التحذير الأخير يوم الثلاثاء كان عبارة عن نسخة كاملة مكونة من 16 حفرة بأربطة أنيقة: “أسوأ سيناريو” للشركة بالنسبة للأرباح قبل الضرائب في هذه السنة المالية هو انخفاض بمقدار الثلثين، مقابل توقعات السوق السابقة. توقع تحسن طفيف إلى 108 مليون جنيه إسترليني. وانخفضت الأسهم بمقدار الثلث بعد تحذير يوم الثلاثاء وهي الآن أقل بنسبة 80٪ عن سعر التعويم لعام 2021.

ما هو سر ويلسون؟ حسنًا، إنه رجل منفتح وجذاب، وهو ما يساعد، ولكن ربما يكون هذا أكثر من سجله السابق. أصبح رئيسًا في عام 2018، وتضاعف عدد أزواج الأحذية التي يبيعها الدكتور مارتينز كل عام خلال تلك الفترة. قد يساعد ذلك في الحفاظ على دعم مجموعة الأسهم الخاصة Permira، التي لم تجني أموالاً من جميع أسهمها عند التعويم ولا تزال أكبر مساهم بحصة تبلغ 38٪.

ومع ذلك، من اللافت للنظر أن المدير يستطيع إصدار الكثير من التحذيرات في مثل هذه الفترة القصيرة. لا يستطيع الدكتور مارتينز فعل أي شيء حيال تراجع الطلب في السوق الأمريكية، والذي يبدو أنه يؤثر حقًا على المنافسين المباشرين أيضًا. ومع ذلك، لا تزال الشركة تزيد من تفاقم مشاكلها من خلال عملية نقل فاشلة لمستودع في لوس أنجلوس العام الماضي، والتي لا تزال تتكبد تكاليف إضافية بسببها. ولم تتأثر أوروبا وآسيا، لكن جزءاً من الألم الذي ألحقته الولايات المتحدة بنفسها.

لكن المغزى الحقيقي من هذه الحكاية هو: لا تثق أبدًا في شركة مدعومة بالأسهم الخاصة تأتي إلى السوق بفكرة أن سنوات من التوسع السهل تنتظرها. لو كان الأمر بهذه السهولة، لما قام المؤيدون بالبيع.

على سبيل التذكير، كانت توقعات الدكتور مارتنز في عام 2021 تتعلق بنمو إيرادات “منتصف المراهقة” على مسافة متوسطة بفضل الإمكانات الموجودة في أسواق الولايات المتحدة وآسيا. توقعات يوم الثلاثاء للعام “الانتقالي” 2024-2025 تتصور الآن “انخفاض الإيرادات بنسبة مئوية مكونة من رقم واحد”. الشركة على بعد أميال من جدولها الأصلي. وفي هذه العملية، ربما تكون قد اكتشفت أيضًا حدود قوتها التسعيرية الآن حيث يبلغ سعر الحذاء الكلاسيكي 170 جنيهًا إسترلينيًا في المملكة المتحدة؛ وتتوقع الشركة عدم ارتفاع الأسعار هذا العام.

الحمقى، بطبيعة الحال، هم مديرو الصناديق الذين كدسوا هذا التعويم المسعر مقابل الكمال عند 370 بنساً، أو 3.7 مليار جنيه استرليني، وأولئك الذين اشتروا في الأشهر التالية بمستويات تصل إلى 500 بنس. يبلغ سعر السهم الآن 67 بنسًا ومن المؤكد أن شركة Permira ملزمة بالبقاء على ما تبقى من ممتلكاتها وقبول بقائها على المدى الطويل. لا يزال دكتور مارتينز يدر الأموال، واسم العلامة التجارية قوي، لذا فإن التعافي في نهاية المطاف يبدو أكثر من معقول. لكن الركلة التي تلقاها المستثمرون لن تُنسى لفترة طويلة جداً.