عدم خروج آل جليزر من مانشستر يونايتد هو طريق المستقبل | مانشستر يونايتد

سس، حقبة جديدة لمانشستر يونايتد؟ ليس تمامًا: وسط كل هذه الضجة حول “إعادة الهيكلة” في النادي بعد شراء جيم راتكليف لحصة قدرها 25% – كل هذا الحديث عن خفض الوظائف وشد الأحزمة، وتغييرات الفريق، والذهاب والذهاب في الجناح التنفيذي، والاجتماعات بين راتكليف و إريك تين هاج، طاقة متجددة داخل وخارج الملعب – كان من السهل أن ننسى أن السيطرة التجارية على النادي تظل في أيدي عائلة جليزر. يقسم هيكل شركة مانشستر يونايتد الملكية إلى أسهم من الفئة أ والفئة ب. السيطرة الحقيقية على النادي تقع على عاتق أصحاب أسهم الفئة ب، والتي تبلغ قيمتها 10 أضعاف حقوق التصويت لأسهم الفئة أ. أنفق راتكليف حوالي 1.6 مليار دولار لشراء ربع أسهم النادي من الفئتين “أ” و”ب”. ولكن الأهم من ذلك، أن أسهم الفئة ب تتحول إلى الفئة أ بمجرد بيعها. بمجرد الموافقة على الصفقة، ستبقى ملكية الفئة ب بأكملها، إلى جانب قوة التصويت والسيطرة على مجلس الإدارة، في أيدي عائلة جليزر. إذا كانت هذه هي بداية خروج عائلة جليزر من استثمارهم في مانشستر يونايتد، فمن الغريب أن يكون هذا خروجًا مستقرًا.

هناك نوع من التألق في هذه الخطوة، وهو شكل من أشكال الشعوذة المالية القذرة المشابهة لإنشاء مقايضة العجز الائتماني. كانت ملكية عائلة جليزر لمانشستر يونايتد لمدة 18 عامًا بمثابة كارثة بالنسبة لمانشستر يونايتد، الذي تدهور على مدى العقد الماضي من قوة كرة القدم الإنجليزية إلى نادٍ في منتصف الجدول معلقًا آماله في التأهل للدوري الأوروبي على إحياء مسيرته المهنية في وقت متأخر. من جوني إيفانز. لكن هذا كان عملاً جيدًا للغاية بالنسبة لعائلة جليزر، الذين استغلوا ملكيتهم مرارًا وتكرارًا لإثراء أنفسهم أثناء إدارة العمليات بخسارة ثابتة وإغراق النادي بمستويات عالية من الديون. بلغ إجمالي مدفوعات الأرباح منذ استحواذ شركة Glazers عام 2005 166 مليون جنيه إسترليني. لقد ذهب الجزء الأكبر منهم إلى عائلة جليزر أنفسهم. لا شيء في استثمار راتكليف في النادي من شأنه أن يعطل هذا التدفق النقدي أو الهيكل المؤسسي الذي يقوم عليه: كما يشير التقرير السنوي للنادي لعام 2023، “يتمتع مجلس إدارتنا بسلطة تقديرية كاملة فيما يتعلق بالإعلان عن أرباح الأسهم ودفعها، وحاملي الفئة ب لدينا مشاركات عادية [ie the Glazers] سيكون قادرًا على التأثير على سياسة توزيع الأرباح لدينا.”

سيضخ راتكليف، بسبب مشاكله، مبلغًا إضافيًا قدره 300 مليون دولار في النادي للمساعدة في تنظيف الفوضى التي خلفها فريق جليزر على أرض الملعب. شقت عائلة جليزر الطريق لوصول أموال مؤسسية كبيرة من الولايات المتحدة إلى كرة القدم الأوروبية. والآن، يبدو أنهم بدأوا في الابتكار من جديد، وأصبحوا رائدين في نوع من الخروج غير المغادر الذي يمنحهم كل غنائم الملكية دون أي مساءلة. لقد “باعوا” النادي وألقوا مسؤولية عمليات كرة القدم على عاتق راتكليف دون أن يفقدوا ما يهمهم أكثر: الدخل الذي يولده مانشستر يونايتد لعائلة جليزر، والسلطة التي يتمتعون بها للاستمرار في منحها لأنفسهم. بشكل عام، كانت صفقة جيدة للغاية بالنسبة لعائلة جليزر.

غالبًا ما يتم الحكم على المستثمرين بنفس الطريقة التي يتم بها الحكم على المهاجمين: من خلال جودة اللمسات النهائية. إن العائد الذي يحققه الاستثمار – والذي يتم الحكم عليه من خلال سعره المتاح نسبة إلى سعر الاستحواذ – يمثل معيار الأداء العالمي. في السنوات الأخيرة، تحول تدفق رأس المال الأمريكي الذي أعقب استحواذ شركة جليزر على مانشستر يونايتد (عائلة كرونكيس في أرسنال، ومجموعة فينواي الرياضية في ليفربول) إلى سيل حقيقي: إذا تمت عملية استحواذ شركة 777 بارتنرز ومقرها ميامي على إيفرتون، بالضبط نصف فرق الدوري الإنجليزي الممتاز ستكون تحت السيطرة الأمريكية. انتشرت الأموال المؤسسية من الولايات المتحدة إلى جميع الدوريات الكبرى في جميع أنحاء أوروبا: مالك الأقلية الجديد لنادي باريس سان جيرمان، على سبيل المثال، هو شركة الأسهم الخاصة أركتوس بارتنرز ومقرها نيويورك.

ما الذي تريده الأموال الأمريكية بالضبط من كرة القدم الأوروبية؟ عند فجر استحواذ الولايات المتحدة على الدوري الإنجليزي الممتاز، افترض كثيرون أن الأميركيين كانوا مهتمين بالأندية الإنجليزية لواحد من غرضين: مشاريع تافهة، أو كاستثمارات مالية مدرة للعائد. يبدو أن الغرور قد تلاشى كدافع للاستثمار: عدد قليل من مالكي الأندية الأمريكية يحضرون المباريات أو يقحمون أنفسهم في الدراما على أرض الملعب، ويتم تفويض جميع المسؤوليات التشغيلية ومسؤوليات كرة القدم تقريبًا إلى محترفين ذوي خبرة، وحتى شخصية مثل تود بوهلي، الذي بدا في البداية كذلك. حرصه على “التواجد بينهم” وإدارة تشيلسي كما لو كان فريق كرة القدم الخيالي الخاص به، قد تراجع عن الرأي العام. ومع ذلك، لا يبدو أن هذه الاستثمارات تمثل رأس المال الذي يبحث عن عائد. لقد بقي المشترون الأمريكيون الأوائل في هذه الأندية لفترة أطول بكثير من دورة الحياة المعتادة التي تتراوح من خمس إلى عشر سنوات لصندوق الاستثمار المؤسسي: فقد احتفظ آل كروينكس بآرسنال منذ عام 2007، وظل فريق FSG مع ليفربول منذ عام 2010، وعائلة جليزر يقتربون من عقدهم الثالث في مانشستر. وكل ما يتعلق بسلوك هؤلاء المستثمرين التاريخيين في الآونة الأخيرة ـ التنازل عن حصص الأقلية بدلاً من الخروج بالكامل ـ يشير إلى أنهم يعتزمون البقاء مسيطرين على أنديتهم إلى أجل غير مسمى.

ما يثير الفضول في مشاركة عائلة جليزر في مانشستر يونايتد هو أنه يبدو الآن وكأنه استثمار دون أي أفق خروج ذي معنى – على الرغم من أنه يمكن القول إنه أكثر دلالة على الاتجاه العام للدوري لسفر الشركات أكثر من الانحراف عنه. الصبر هو شعار المستثمر طويل المدى، لكن استثمار عائلة جليزر في مانشستر يونايتد هو أكثر طفيلية من الصبر. نادرًا ما يحقق النادي أرباحًا: فقد حقق خسائر قبل الضرائب بقيمة 33 مليون جنيه إسترليني في عام 2023 و150 مليون جنيه إسترليني في عام 2022. ومع ذلك، فإن ما ينتجه النادي هو الإيرادات، والكثير منها – يمكن دائمًا سحب جزء منها قبالة لGlazers. يبدو أن مانشستر يونايتد يثير اهتمام عائلة جليزر في المقام الأول بسبب الأموال التي تدرها بدلاً من العوائد التي قد يحققها البيع الكامل.

جادل الجغرافي الاقتصادي بريت كريستوفرز بأن الاقتصادات في العالم المتقدم تتجه الآن نحو تحقيق النمو الاقتصادي نأخذ الأشياء بدلاً من القيام بها أو بنائها. كتب كريستوفرز أن الحياة الاقتصادية اليوم يهيمن عليها صاحب الدخل، وهو ممثل اقتصادي يتلقى الدفع (الإيجار) “بمحض السيطرة على شيء ذي قيمة”. إن الرأسمالية الريعية هي ملكية وليست ريادة أعمال، وتقوم على استخراج القيمة بدلا من خلقها. ربما تكون أندية كرة القدم هي الأصل المثالي للرأسمالي الباحث عن الريع. وفي الأسواق الأخرى القائمة على الإيجار، مثل الإسكان والمرافق، تتطلب المنافسة على الخدمات سرعة معينة في دوران الاستثمارات المختلفة: يتمتع المستهلكون بحرية نقل أعمالهم إلى مكان آخر (على سبيل المثال، يمكن للمستأجرين الانتقال إلى منزل آخر)، مما يفرض ضغطًا على أصحاب الأصول لتعظيم الإيرادات والخروج من الاستثمار قبل أن تصبح قاعدة العملاء غير قابلة للحياة.

أندية كرة القدم مخلوقات مختلفة تمامًا. على الرغم من أن المنافسة على أرض الملعب هي روح الرياضة الاحترافية، إلا أن القاعدة الجماهيرية عميقة للغاية وغير عقلانية وثابتة لدرجة أنها تمنح كل ناد أمانًا يشبه الاحتكار من المنافسة في المجال التجاري. إن كل نادٍ لكرة القدم يشكل أصلاً نادراً ـ فريداً من نوعه ـ ومنيعاً تماماً لتكراره. إذا كنت من مشجعي إيفرتون الساخطين، على سبيل المثال، وأريد أن أحمل دعمي للنادي إلى مكان آخر، فليس لدي مكان أذهب إليه: فلا يوجد مزود منافس لخدمات نادي إيفرتون لكرة القدم يمكنني أن أقدم له رعايتي. سوق اهتمام وولاء مشجعي إيفرتون له ممثل واحد فقط: نادي إيفرتون. (قد يكون مانشستر يونايتد استثناءً لهذه القاعدة، لكن نادي مانشستر يونايتد، الذي تم تشكيله من قبل المشجعين في عام 2005 ردًا على استحواذ عائلة جليزر ويلعب الآن في الدرجة السابعة لكرة القدم الإنجليزية، لا يكاد يكون في منافسة مع مانشستر يونايتد: للتأهل كمشجع لمانشستر يونايتد اليوم، لا يزال يتعين عليك حتماً متابعة ما يجري في نادي مانشستر يونايتد لكرة القدم والاهتمام به.) المشجعون هم عملاء أسيرون تمامًا: مخلصون بطبيعتهم، ومتسامحون مع الفشل، ومحاصرون في مكانهم بالمنطق الهيكلي للقاعدة الجماهيرية. وهذا يجعل امتلاك نادٍ لكرة القدم، وخاصة النادي الذي يتمتع بقاعدة جماهيرية كبيرة، عرضاً استثمارياً جذاباً للغاية: فحتى في مواجهة الأداء الضعيف المزمن على أرض الملعب، فإن قاعدة عملاء الشركة (أو جزء كبير منها، على الأقل) ستظل سليمة.

في ظل عائلة جليزر، أصبح مانشستر يونايتد عملاً نموذجيًا للعصر الجديد من الرأسمالية الريعية: عقار تجاري يتمتع بقاعدة جماهيرية ضخمة وتدفقات إيرادات كبيرة، لا يمكن للإذلال المذل على أرض الملعب أو الفشل الشعائري في توظيف اللاعبين أن يفعل أي شيء لإيقافه. لماذا يتخلى آل جليزر عن هذا الأصل المثالي؟ لقد أوضحوا بالفعل أنهم لا يريدون ذلك: من خلال ملحمة “بيع” عدم بيع النادي التي استمرت طوال العام، كانت اللحظة الأكثر دلالة هي رفض عائلة جليزر لقرار الشيخ جاسم بن حمد آل ثاني بالكامل – عرض نقدي لشراء النادي بالكامل. لقد أثبت النادي أنه بقرة حلوب يمكن الاعتماد عليها حتى مع تدهور الأمور على أرض الملعب إلى مهزلة، واختبأ آل جليزر: يمكنهم الجلوس على الأصل والاستمرار في الضغط عليه طالما يحلو لهم.

إذا كانت خبرتهم تمثل أي مؤشر – وأعتقد أنها كذلك، لأنهم كانوا أول من وصل إلى إنجلترا والعديد من المالكين الأمريكيين المليارديرات الآخرين في الدوري الإنجليزي الممتاز يأتون من نفس عالم التمويل المؤسسي الذي تنتمي إليه عائلة جليزر – فإن إن الهدف الحقيقي للاستثمارات الأميركية في كرة القدم الأوروبية ليس تحسين الأندية، بل انتزاع الإيجارات، في حين تقوم بالحد الأدنى لضمان السيطرة إلى أجل غير مسمى. وهذا يعني تعظيم الإيرادات مع خفض التكاليف التشغيلية وتجنب أي نفقات رأسمالية قدر الإمكان.

تعد السنوات المقبلة بملكية أكبر، وليس أقل، لأسلوب فريق جليزر في الدوري الإنجليزي الممتاز. قد لا يكون نموذج جليزر مفيدًا للنادي، لكنه منطقي تمامًا بالنسبة للمالك. سيتم رفع أسعار التذاكر، وإبرام صفقات بث وترويج جديدة، وتخطيط وتنفيذ جولات أكثر طموحًا خارج الموسم. سيتم مقابلة المعجبين والاستماع إليهم، على الرغم من أنه نادرًا ما يتم الالتفات إليهم، وسيتم ابتكار طرق جديدة لمشاركة الداعمين، ويفضل أن يكون ذلك مع إرفاق مستويات من “العضويات” المدفوعة؛ ستتم صيانة الملاعب، ولكن فقط، وسيتم توسيعها بطريقة تدريجية. (فقط الأحمق هو الذي يلتزم ببناء هيكل جديد من الصفر: من الأفضل بكثير إضافة طبقة جديدة من المقاعد إلى ما هو موجود بالفعل.) ستركز بيانات النادي على الرموز الرقمية الجديدة التي يمكن للمشجعين شراؤها للتقرب من اللاعبين و”امتلاكها”. جزء تافه غير مملوك للنادي بدلاً من رسوم الإدارة وأرباح الأسهم التي يدفعها المالكون لأنفسهم، والتي سيتم إدراجها بشكل سري في التقارير المالية.

سيجد المالكون الأكثر ذكاءً، مثل عائلة جليزر، شخصًا أحمقًا مفيدًا للقيام بكل أعمالهم القذرة -التعاقد مع اللاعبين المناسبين وخسارة اللاعبين الخطأ، وتعيين المديرين وفصلهم، وإلغاء الوظائف التي يجب الاستغناء عنها- بينما يستمرون في جني المزيد من المال. غنائم الملكية . ولكن لن يتم النظر بجدية في البيع الكامل بأي حال من الأحوال. الهدف النهائي للملكية في كرة القدم العالمية اليوم هو البقاء مالكًا. إن الخروج الذي يسعى إليه هؤلاء المستثمرون ليس خروجاً على الإطلاق، بل هو نوع من الحيازة الخالية من الالتزامات مدى الحياة.